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RTA降低了收费公路宽松货币的繁荣

发布时间:2020-07-12 18:52:58 来源:

要求中标者为跨城市隧道支付多达5500万美元的预付款的举动表明了RTA的强硬立场。这个数字被称为“开发费”,标志着较早的收费公路项目所获得的登录费有了很大的提高。

在此之前,一些私人收费公路项目的价值出现了大规模的通货膨胀,并且经常有人批评RTA在某些交易中可能过于慷慨。

但是,RTA和投标人现在已经意识到了这些交易的潜在利润,这意味着中标的财团的定价将越来越严格,潜在的回报也将更高。

跨城市隧道的最终竞标是由三个优先竞标者Transfield / Multiplex,Bilfinger和Bilfinger单位Baulderstone Hornibrook以及Leighton / Transurban / Macquarie基础设施集团(MIG)提出的。

一项为期三年的建设计划将于年中进行,计划于2005年完成。

中标之前,将进行价值12.5亿澳元的悉尼西部轨道公路项目,该项目将于2007年完成,以及耗资4亿澳元的Lane Cove隧道项目,以连接Gore Hill高速公路和Hills高速公路。

预计西​​悉尼轨道公路项目的优先招标将在年中提名,尽管在没有公共部门支持的情况下该项目的可行性至少在初期尚不明确。

即使这样,悉尼其他收费公路项目的投资者也取得了可观的利润。

例如,悉尼西南部M5项目的所有者现在对它的估价超过5亿澳元,例如,建筑成本翻了一番。希尔斯高速公路的价值超过9亿美元,再次大大超过了建设成本4.1亿美元,尽管包括土地收回成本等在内的最终成本为6.15亿美元。

随着控制权在本十年末转移回政府,M4的所有者对其估值仅为3亿美元,而M5则将保留在私人手中,直到2022年。根据45年的特许权使用期限,希尔斯高速公路将一直由私人持有,直到2042年。

麦格理银行的子公司麦格理基础设施集团于1996年买入M5时,就强调了这些项目的估值是如何提高的,该公司支付了6220万美元的半利息,使该项目的价值略高于1.3亿美元。五年来,该项目的账面价值增长了近四倍。

但是,未来的资本收益可能无法确保。例如,由于早期项目获得了税收优惠的基础设施债券,因此获得了税收系统的补贴,这有助于降低资金成本,从而提高了其经济可行性。

这些仪器不再可用。

由于无法获得“税收有效”的资金选择,加上周转时间紧迫,这意味着跨城市隧道的重点很可能会在交易的施工阶段。

在市场上,由于其他竞标者预期会采取更为激进的立场,以及礼顿的自然谨慎态度以及缺乏使用基础设施债券等工具的机会,人们猜测,礼顿/ Transurban / MIG财团已经破产。

其他人不太确定。MIG控制着东方分销商,该分销商将其财团放到了一个完整的位置上,可以将两个项目作为一个整体来运行,从而大大节省了运营和维护成本。它还将能够避免建造控制中心的估计1000万美元的成本,并且能够提供将两条收费公路连接起来的单一定价方案,这也将有助于改善该项目的经济性。

当礼顿控股公司提前建立了东部分销商时,鲍尔德斯通的机会也不会因为它提前八个月完成M5东部项目而受到损害。

一位竞标者说:“它的周转紧迫,条件艰苦,因为RTA对政府机构的合作不做任何保证,例如,移动电力线或天然气线以及关闭街道。”

“此外,在第一天就有大量的预付款需求现金。有一种感觉,以前的一些交易过于慷慨。”

投标人要支付的前期困难是,这是一项直接成本项目,需要在项目远未产生任何收入时支付。

东部发行商协议规定,在交易完成后的六个月内支付220万美元,在项目成立三周年之日(去年支付)支付800万美元,另外三笔支付,最高不超过650万美元,具体取决于是否通行费收入超过了预测水平。预计将不会支付这三笔额外的费用,因为流量一直低于预期。

通过东部分销商和M2收费公路,中标者还承诺向RTA支付大笔年度付款,这反映了基础项目的高预期盈利能力。如果超过了利润目标,还达成了利润分享协议。

在东部发行商的帮助下,RTA每年的租金为1500万美元。对于希尔斯高速公路,这是700万美元。两种付款都是通过不计息的期票支付的,这些期票通常会累积到项目的后期,一旦大部分项目借款都已清偿,并产生正收益。

M4和M5等较早的项目既不提供对RTA的年度租赁付款,也不提供利润分成协议。

跨城市隧道招标中包含的预期年度租赁付款是一个秘密。没有任何投标人愿意表明自己的想法。但是,由于缺乏大型建筑项目,因此将有助于确保竞标该跨城市隧道。

在业内,礼顿以保守的竞标者而闻名。Transfield等其他公司以进取心而著称,而Multiplex等公司则是这类基础设施投资的新来者,并渴望立足。

对于RTA,它渴望确保其拥有各种投标人,以建立足够的投标张力,以产生有吸引力的公共资产回报。

M5指出这些收费公路的盈利能力。它于1994年中开业,在短短五年内就实现了盈利。

即使该公司仅获利800万美元,但仅在截至2001年6月的一年中,投资者就能够获得超过3,000万美元的现金。

甚至在公司盈利之前,资产负债表就足够强大,足以使股东撤出大量资本。

审计署经常批评RTA制定早期收费公路项目所遵循的程序,尽管跨城市隧道在招标过程之前已经做了很多工作,因为该项目原本打算公开进行。收费路。

最初,跨城市隧道的成本为4亿美元至4.2亿美元,尽管最终成本可能会随着前期付款,建筑成本的小幅上涨和其他因素而接近5亿美元。

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